Hace más de 30 años, los economistas Rudiger Dornbusch (uno de mis mentores) y Sebastian Edwards escribieron un clásico papel sobre lo que llaman “populismo macroeconómico”. Sus ejemplos motivadores fueron los aumentos inflacionarios bajo regímenes de izquierda en América Latina, pero parecía claro que la cuestión clave no era la gobernanza de izquierda per se; más bien, se trataba de lo que sucede cuando los gobiernos adoptan un pensamiento mágico. De hecho, ya entonces podrían haber incluido la experiencia de dictadura militar que gobernó Argentina de 1976 a 1983, que mató o «desapareció» a miles de izquierdistas, pero que también aplicó políticas económicas irresponsables que condujeron a una crisis de balanza de pagos y una inflación galopante.
Los ejemplos modernos de este síndrome incluyen gobiernos de izquierda como el de Venezuela, pero también gobiernos nacionalistas de derecha como el de Recep Tayyip Erdogan en Turquía, que insistió que podría luchar contra la inflación mediante Cortar tasa de interés.
¿Será Estados Unidos el próximo?
Ojalá la gente dejara de llamar populista a Donald Trump. Después de todo, nunca ha mostrado ningún deseo de ayudar a los trabajadores estadounidenses, y sus políticas económicas realmente no han ayudado: su recorte de impuestos de 2017, en particular, fue un regalo para los ricos. Pero su comportamiento durante la pandemia de Covid-19 ha demostrado que es tan adicto al pensamiento mágico y a la negación de la realidad como cualquier pequeño hombre fuerte o dictador, por lo que es muy probable que pueda presidir el tipo de problemas que surgen cuando las políticas se basan en Charlatanería económica.
Sin embargo, no es la política económica destructiva lo que más me preocupa sobre el posible regreso de Trump al poder. Me vienen a la mente las perspectivas de represalias contra sus oponentes políticos, campos de detención masivos para inmigrantes indocumentados y mucho más. Parece interesante, sin embargo, que incluso cuando los republicanos denuncian al presidente Biden por la inflación que se ha producido durante su presidencia, los asesores de Trump han planteado ideas políticas que podrían ser mucho más inflacionarias que cualquier cosa que haya ocurrido hasta ahora.
Es cierto que la inflación saltó en 2021 y 2022 antes hundimiento, y existe un intenso debate sobre el papel desempeñado por las políticas económicas de Biden. Soy escéptico, entre otras cosas porque la inflación en Estados Unidos desde el inicio de la pandemia de Covid ha seguido de cerca con la de otras economías avanzadas. Sin embargo, lo que es notable es lo que la administración Biden no tiene hacer cuando la Reserva Federal comenzó aumentar las tasas de interés para luchar contra la inflación. Existía un claro riesgo de que las subidas de tipos causaran una recesión políticamente desastrosa, aunque eso no ha ocurrido hasta ahora. Pero Biden y compañía no han presionado a la Reserva Federal para que espere; respetaron la independencia de la Reserva Federal y le permitieron hacer lo que consideraran necesario para controlar la inflación.
¿Alguien imagina que Trump, que insistió en 2019 en que la Reserva Federal redujera las tasas de interés a cero o menos, habría mostrado una moderación comparable?
Como lo han hecho varios observadores nota, algunas de las propuestas políticas de Trump seguramente aumentarían la inflación. Una ofensiva contra la inmigración socavaría uno de los factores clave lo que permitió a Estados Unidos combinar un sólido crecimiento económico con una caída de la inflación. Propuestas para un ola de nuevos precios elevaría los precios al consumidor, y hay muchas posibilidades de que Trump aumente los aranceles mucho más allá de la tasa del 10% que propone si no redujera significativamente los déficits comerciales de Estados Unidos, lo cual no sería el caso.
Sin embargo, lo verdaderamente preocupante son los indicios de que un futuro régimen de Trump manipularía la política monetaria en busca de ventajas políticas a corto plazo, justificando sus acciones con doctrinas económicas extravagantes.
La Reserva Federal es una institución casi independiente, no por ningún principio constitucional sacrosanto, sino porque las naciones han entendido que, como cuestión práctica, es importante limitar la influencia partidista sobre las tasas de interés y la creación monetaria. Pero en las últimas semanas se ha informado que los asesores de Trump quieren quitarle gran parte de la independencia a la Reserva Federal, probablemente para que Trump pueda impulsar la economía y el mercado de valores como quería en 2019.
También hay informes que los asesores de Trump, obsesionados con el déficit comercial, quieren devaluar el dólar, lo que de hecho ayudaría a las exportaciones pero también sería claramente inflacionario: elevaría los precios de las importaciones y sobrecalentaría una economía estadounidense que ya está sobrecalentada. (De hecho, nuestra fortaleza económica probablemente sea razón principal el dólar ha aumentado.)
E incluso mientras hablan de debilitar el dólar, los asesores de Trump aparentemente están discutiendo castigar a otros países que están reduciendo su uso del dólar, lo que parece contradictorio e implica una visión ilusoria del poder económico que incluso Estados Unidos posee.
Los detalles de estas malas ideas probablemente sean menos importantes que la mentalidad que revelan, una mentalidad que rechaza las lecciones duramente aprendidas del pasado y abraza las fantasías económicas.
¿Y cómo reaccionaría Trump si las cosas salieran mal? Recuerde, sugirió que consideráramos abordar el Covid mediante inyección de desinfectante. ¿Por qué esperaríamos que fuera menos propenso al pensamiento mágico ante, digamos, un nuevo aumento de la inflación?
Una vez más, la política macroeconómica no es mi mayor preocupación sobre lo que podría pasar si Trump regresa al poder. Pero definitivamente es A preocuparse.
